La mise au point chinoise

Un vent contraire souffle sur les big tech chinoises. Le ton répressif des autorités de Pékin, qui ont édicté de nouvelles règles antitrust, contraste avec leur ancienne approche peu interventionniste. Malgré une tourmente sur les mastodontes technologiques chinois – l’indice dédié Nasdaq Golden Dragon China a dévissé de 34% depuis le mois de janvier –, Mike Shiao, CIO Asie hors Japon d’Invesco, estime que ce durcissement réglementaire, similaire à ce qui existe déjà sur les marchés développés, garantira le bon fonctionnement d’une industrie qui s’est développé bien plus rapidement que les lois qui la régissent. Entretien.

Pour quelles raisons la Chine a-t-elle brusquement durcit son attitude à l'égard de ses entreprises technologiques en plein essor?

Ces nouvelles réglementations rapidement déployées doivent être interprétées comme une mise au point de l’industrie technologique vers la durabilité. Elles ciblent tout particulièrement les règles antitrust, les fintechs, les marchés de capitaux, la sécurité des données ainsi que l’égalité sociale. C’est en novembre dernier que nous avons observé le premier signe de ce changement d’attitude, lorsque les régulateurs ont mis fin à l'introduction en bourse d'une filiale fintech d’un géant chinois du commerce électronique. Ces tendances sont en réalité très similaires à celles des régulateurs des marchés développés. Le secteur technologique chinois avait progressé plus rapidement que le développement des règles qui le régissent, et la Chine doit donc continuer à affiner ses politiques pour garantir un environnement équitable pour le bon fonctionnement de l'industrie.

Avec des revenus qui devraient être résilients pour le reste de l'année ainsi que pour la suivante, le rapport risque-rendement des big tech chinoises est redevenu intéressant.

Comment ces tendances ont-elles affecté le secteur et quelle évolution anticipez-vous à terme?

Depuis le début du mois de juillet, nous assistons à une accélération des réglementations et à un affinement des politiques dans des secteurs tels que les applications de covoiturage avec l’exemple de la société Didi, l'éducation, les commandes de repas en ligne, et les jeux. Le marché avait vendu sans discernement durant juillet car les investisseurs ont réagi de manière excessive sans différencier les entreprises et sans se concentrer sur leurs activités fondamentales, créant ainsi une volatilité qui a conduit les actions à des niveaux éloignés de leur juste valeur. Au milieu du mois d'août, les investisseurs ont commencé à distinguer les gagnants des perdants et beaucoup de nos positions de qualité ont fortement rebondi depuis les ventes de panique. Le marché semble avoir intégré une grande partie de l'impact négatif des récents ajustements réglementaires, mais les investisseurs sont restés sensibles aux bruits du marché. Début septembre, le MSCI China qui s'échangeait à 13,7x les bénéfices à 12 mois se comparait favorablement au MSCI AC World qui traitait à 18,8x sur la même base.  À moyen et long terme, je pense que les fondamentaux des plateformes internet chinoises demeureront solides et que leur compétitivité restera intacte. Elles continueront en outre à bénéficier du repositionnement vers la consommation et les services.

Vous estimez que les sociétés pourront donc s’adapter avec succès à leur nouveau cadre réglementaire?

Oui, elles peuvent continuer à évoluer et à se développer, en libérant de l’innovation et la créativité. La plupart des plateformes internet sont des entreprises privées qui constituent un pilier essentiel de la croissance chinoises car elles pèsent plus de 60% du PIB chinois et assurent 90% des emplois. Le gouvernement n'a pas l'intention de détruire son secteur technologique. Au contraire, il promeut une croissance saine à long terme. Avec des revenus qui devraient être résilients pour le reste de l'année ainsi que pour la suivante, le rapport risque-rendement des big tech chinoises est redevenu intéressant.

Avez-vous des exemples de point d’entrée suite à la forte correction sur les valeurs technologiques?

Le vaste secteur reste solide, soutenu par des perspectives positives ainsi qu’une forte croissance des bénéfices prévue pour l'année prochaine. J’ai en tête une société leader dans la livraison de nourriture qui sert plus de 550 millions de clients en Chine et compte 7,1 millions de commerçants sur sa plateforme. Durant la pandémie, Elle a augmenté le nombre de restaurants de haute qualité opérant par le biais de sa plateforme, tout en parvenant a majorer la valeur moyenne par commande de 7%.  Après les récentes corrections, sa valorisation est revenue à un niveau attractif.

Le 11/10/2021

SOURCE  WEB PAR Allnews